# 对经济衰退的担忧正在加剧股市崩盘和华尔街的混乱局面。
本周全球市场经历了剧烈动荡，仿佛在平静一年后突然爆发了一场混乱。亚洲市场首先受到冲击，日本股市周一开盘即大幅下跌12.4%，随后加密货币市场也未能幸免，与全球市场一同陷入恐慌。美国股市更是无法稳定，道琼斯工业平均指数单日跌幅超过1000点，纳斯达克和标普500指数分别下跌3.4%和3%。市场情绪波动剧烈，每一次新信息的出现都引发市场的大幅跳动。
市场恐慌的原因复杂多样，包括日本央行加息导致日元升值、对大型科技公司投资AI的担忧以及对7月就业报告中新增就业岗位数量低于预期的反应。就业数据的变动使市场意识到美国经济软着陆的理想状态可能面临风险，美联储可能需要调整利率以支持劳动力市场，这引发了市场的全面恐慌。
尽管软着陆仍然是市场的基本假设，但美联储主席杰罗姆·鲍威尔可能会在9月采取措施提振经济。目前看来，近期就业市场的疲软可能是为了实现更可持续的经济状态而进行的调整。然而，即使是一丝不确定性也可能对金融市场造成严重影响，因为金融市场依赖于概率。市场担心美国经济可能陷入衰退，这导致了投资者的恐慌情绪。
经济放缓的迹象既不意外也不意外，是疫情后复苏的一部分。面对工资和物价的快速上涨，美联储将利率从0%提高到5.25%，旨在减缓消费支出和企业招聘。这种“坏消息就是好消息”的心态在过去一年里支撑了股市的上涨。消费者仍然有资金消费，企业在疫情期间提价后享受着创纪录的利润。
然而，就业报告的突然变化不仅让许多华尔街投资者措手不及，还改变了市场的整体氛围——坏消息现在意味着真正的坏消息。虽然政策制定者和投资者希望看到的是温和的经济放缓，而不是损害就业市场或导致全面衰退的情况，但关键问题是美国是否正处于一种更温和、更宽容的放缓状态，而不是即将陷入衰退。
经济数据显示，工资增长仍然强劲，失业率上升主要是由于移民增加导致的劳动供应增加，而非大规模裁员。此外，高风险贷款违约率下降也是一个积极信号。然而，在不确定性加剧的情况下，市场容易受到恐慌的影响，尤其是在消费者就业安全得到保障之前，消费将继续推动经济增长。
值得注意的是，并非所有公司在新环境下都能脱颖而出。疫情期间，一些品牌提高了价格，但消费者开始更加挑剔，转向更便宜的产品。这给那些价格涨幅过大的品牌带来了压力。星巴克和麦当劳在第二季度均未达到盈利预期，而Shake Shack在疫情期间仅提高了约8%的价格，却成功超过了盈利预测。这种赢家和输家之间的分化意味着投资者需要更加谨慎地选择股票。
过去几年，华尔街的一些顶级投资者抱怨分析基本面的能力丧失，取而代之的是量化交易和指数跟随。在即将到来的市场中，这种分析能力可能会找到自己的位置，或者只是过渡到下一个趋势。当前市场的混乱部分原因在于没有人确切知道未来会如何发展。
投资者在过去四年一直在努力理解一个接一个未知因素。从2020年的紧急降息到历史性的通胀对抗性加息，经济被置于休眠状态，稀缺性推高了价格，企业裁员后又重新招聘员工。这种异常和不确定性之后回归常态可能会带来一种全新的冲击感。如果一切按计划进行，我们将进入一个“正常”状态：通货膨胀接近2%，各行业就业稳定增长，美联储可能暂时退居幕后。这是一个“平淡无奇”的市场。
在经历了多年异常时期和巨大收益后，华尔街正站在刀刃上跳舞。在标准经济体制下（低通胀、低利率）的交易策略不再适用。正如上周四的事件所显示的那样，改变这些策略通常会导致剧烈波动。市场的突然意识到新结构可能比预期更快地出现，预示着更多的混乱。随着市场解析每一条新信息，试图抓住一些确定性，市场将以数据缓解或引发衰退担忧的方式舞动。这就是当前市场的节奏。这是一种积极的混乱，但请记住，这是市场前进的方式。
–# 一次加密数据泄露事件帮助联邦调查局（FBI）追踪到了美国头号通缉的性贩卖逃犯。现在，受害者们想要回他的比特币。
Michael James Pratt, a New Zealander accused of running the largest sex-trafficking ring in US history, was arrested in Madrid by Spanish police on December 23, 2022. The arrest was made possible by four bitcoin wallets containing $500,000 worth of cryptocurrency that Pratt had earned from his decade-long operation of the Girls Do Porn trafficking ring. The victims of the ring, estimated to be over 400 young women, were lured into the ring by posing as modeling agencies and offering high-paying jobs. Once in the ring, the women were subjected to coerced and forced sex acts, with their videos being uploaded to the internet and generating millions of views. Federal prosecutors are seeking to recover the bitcoins and return them to the victims.
–# 在2025年，AI股票中潜藏着一个隐匿的风险。
大型科技公司因巨额芯片投资面临日益增长的折旧成本，据巴克莱银行表示。这些成本将对顶级科技公司的盈利预测产生重大影响。巴克莱分析师警告称，折旧成本可能导致人工智能股票价格下跌和估值审查。Baird的Ted Mortonson也指出这一问题。加入我们的每日时事通讯，获取市场、科技和商业领域的最新消息。订阅现在 谢谢您订阅！前往新闻偏好页面或点击电子邮件底部的“取消订阅”按钮访问您喜欢的主题的个性化流。下载应用 邮箱地址 订阅 通过点击“订阅”，您接受我们的服务条款和隐私政策。您可以随时取消订阅，在我们的偏好页面上或在电子邮件底部点击“取消订阅”。 广告 在推动人工智能交易的公司中，它们正在与时间赛跑，证明其巨额GPU芯片投资正在取得回报，但有一个很少被提及的问题将使这一努力变得更加困难。GPU芯片的折旧是人工智能背后的“隐藏成本”，很少有投资者将其纳入对这些公司的估值分析中，巴克莱银行分析师在最近的一份报告中表示。折旧是一种会计方法，允许公司在资产的使用寿命内分摊资本投资的成本。这意味着当一家大型科技公司购买数十亿美元的GPU芯片时，它不会立即将其记录为费用，而是作为资本支出记录。这可以在短期内带来利润，因为资本支出不会立即计入公司的损益表，而是作为折旧费用分摊在其资产的使用寿命内。然而，潜在的问题是，AI GPU芯片的使用寿命可能比许多人预期的要短得多，尤其是在AI芯片不断加速的创新周期中，导致超出预期的折旧费用，最终拖累利润。与GPU芯片相关的折旧成本如此之大，以至于巴克莱预计云超大规模提供商Alphabet、亚马逊和Meta Platforms的2023年盈利预测将下调高达10%。巴克莱互联网分析师Ross Sandler表示：“对于这些领先的公司来说，AI计算资产的折旧是最大的开支。”“我们认为，随着我们开始展望2025年，这个问题可能会浮出水面，所以我们提前指出了这一点。”大型科技公司花费数百亿美元从Nvidia等公司购买昂贵的GPU芯片，未来几年与GPU芯片相关的巨大折旧成本将累积起来，尤其是考虑到Nvidia每年发布一次新产品。Nvidia有非常激进的设计周期，大约一年之间推出主要版本，所有这些产品都有不同的配置和功能以及功率特性。巴克莱估计，华尔街共识低估了未来两年与GPU芯片相关的折旧成本。例如，该银行预计Alphabet将在2026年记录280亿美元的折旧成本，比当前共识估计的226亿美元高出24%。对于Meta Platforms而言，折旧估计与华尔街之间的差距更大，分别为308亿美元和210亿美元，意味着2026年的成本可能比预期高出47%。“GOOGL、META和AMZN的股价比市场普遍认为的要高5%至25%，考虑到这种模型误差，”巴克莱的Sandler说。“尽管我们认为与历史泡沫时期相比，估值并不过分拉伸，但人工智能热潮照亮了是否值得为大型科技公司进行多头扩张的问题，因此，在这种背景下，折旧（即估值）差异很可能会受到审查。”大型科技公司CFO们正在使用的一种会计方法是将服务器资产的使用寿命从五年延长到六年或更长时间，这样可以将成本分摊到更长的时间段内，从而减轻对收益的影响。然而，即使是这种方法也有其局限性，因为Nvidia正在快速发布新的GPU芯片。Sandler解释说：“我们不认为大型公司在6年计划之后会延长服务器的使用寿命，因为GPU的周期时间正在迅速增加。结果是，大型公司未来可能需要承担更高的折旧费用，而不是过去几年那样通过调整使用寿命来缓解影响。”对于Mortonson来说，这一切都归结于投入人工智能资本的回报。他说：“华尔街有一个大问题。他们现在花费超过2000亿美元，资本支出增长了50%以上。在哪里获得投入资本的回报？”“我们还处于早期阶段，加上所有会计因素，这最终归结于投入资本的回报率，我认为直到2025年或2026年你才会看到投入资本的回报。”Mortonson补充说：“我认为陪审团仍在等待判决。我认为会计师需要介入，必须在扩展网络、存储和服务器的使用寿命与GPU之间提供更多透明度。这就是底线。”
–# 三星Galaxy Book4 Edge评测：外在之美，内在之力。
这句话的中文翻译为：“三星Galaxy Book4 Edge评测：美丽与实力并重。” 这句话强调了Galaxy Book4 Edge这款设备不仅外观设计精美，而且在性能方面也表现出色。在实际的评测中，通常会从外观设计、硬件配置、软件体验、续航能力、便携性等多个维度对设备进行全面评估，以综合评价其“美丽”与“实力”。
高通最新的Snapdragon芯片迅速将Windows on Arm转变为可行的平台。测试了多款搭载新处理器的笔记本电脑，最弱的芯片在CPU性能上与Intel和上一代AMD持平，在电池寿命上超越它们。作者渴望尝试搭载高通最快Snapdragon处理器的笔记本电脑，以观察它是否能带来更快、更节能的Windows PC，并以不同于Intel或AMD的方式挑战Apple的MacBook Air M3。这款芯片——Snapdragon X Elite X1E-84-100——仅在Copilot Plus PC之一的三星Galaxy Book4 Edge中提供。
Galaxy Book4 Edge是一款超薄轻便的16英寸笔记本电脑，设计用于日常网页浏览、混合商务和创意工作以及运行Copilot Plus AI应用如Live Captions和Cocreator。它拥有与基于Intel的Galaxy Book4 Ultra相似的功能，如AMOLED显示屏和指纹读取器，但还提供了更快的端口和更快的Wi-Fi。
这款X1E-84-100芯片理论上比下一级快20%。三星有机会展示该平台的全部潜力。相反，它将芯片的功率降低到最小，以获得尽可能薄的外壳。尽管如此，Galaxy Book4仍然是一款不错的笔记本电脑，但不需要购买最好的芯片即可获得它，实际上节省现金会更好。
评测结果显示，Galaxy Book4 Edge具有出色的电池寿命（约14小时），键盘响应良好但布局不适合小手。然而，它的性能令人失望。尽管在启动程序方面比许多竞争性的AMD或Intel笔记本电脑稍快，但它可以很好地处理大量浏览器标签或在线流媒体电影。由于三星优先考虑设计而不是性能，它错过了展示高通最快Snapdragon芯片潜力的机会。
Galaxy Book4 Edge的电池寿命长达14小时，显示了高通Snapdragon处理器的高效性。其2880 x 1800（3K）AMOLED显示屏也有助于节省电力，同时保持图像质量和色彩准确性。这款笔记本电脑是学生等需要大屏幕机器的人的理想选择，它具有出色的电池寿命、漂亮的屏幕和良好的外观。然而，三星没有充分利用这款最强大的Snapdragon X Elite芯片，这让人感到失望。建议购买价格更低的16GB RAM、512GB存储空间和Snapdragon X Elite X1E-80-100芯片的基础型号，而非测试的1750美元版本。
–# 谷歌竞争对手在司法部反垄断审判获胜后的期望
在司法部成功进行反垄断审判后，谷歌的竞争对手们正期待着什么。这场胜利不仅对谷歌构成了直接挑战，也对整个科技行业产生了深远的影响，激发了对公平竞争和市场力量监管的新讨论。以下是谷歌竞争对手可能期望的几个方面：
1. **更严格的监管**：竞争对手希望看到政府采取更加严格的措施来防止大型科技公司滥用其市场主导地位。这可能包括更频繁的反垄断调查、更严格的合规要求以及对并购活动的更严格审查。
2. **公平的竞争环境**：他们期待一个更加公平的竞争环境，其中所有参与者都能平等竞争，不受不公平优势的阻碍。这可能涉及到消除数据壁垒、开放API接口、以及确保用户数据的隐私和安全。
3. **创新激励**：为了鼓励创新并减少对现有市场的依赖，竞争对手可能期望政策制定者提供激励措施，支持初创企业和新兴技术的发展，以促进市场竞争和技术进步。
4. **消费者保护**：加强消费者权益保护，确保透明度和选择权，比如通过改进隐私设置、增强数据控制权以及提高产品和服务的可比较性。
5. **国际合作**：鉴于全球化的市场，竞争对手可能期待国际间加强合作，共同制定和执行反垄断法规，以确保跨国公司在不同国家和地区都受到公平对待。
6. **透明度和问责制**：增加科技公司的透明度，包括公开其算法、决策过程和数据使用方式，以及建立更有效的机制来处理用户投诉和违规行为。
这些期望反映了竞争对手对更健康、更具活力的市场竞争环境的需求，以及对确保技术创新和消费者利益得到充分保护的愿望。
周一，联邦法官裁定谷歌构成非法垄断，长期竞争对手如Yelp和DuckDuckGo获得了巨大胜利。然而，这些公司在判决后的声明中表现得相当克制，因为恢复竞争的工作才刚刚开始，法官尚未决定将采取何种措施。在一系列选项中，谷歌的竞争对手正在推动他们认为有助于业务的改变，这可能比想象的要困难。Yelp CEO Jeremy Stoppelman表示：“虽然我们对这一裁决感到鼓舞，但强有力的补救措施至关重要。”DuckDuckGo公共事务高级副总裁Kamyl Bazbaz则表示：“我们希望看到一个能够深入探讨所有细节、提出真正可行补救措施，并设立管理机构来执行这些措施的补救审判。”法官Amit Mehta将在接下来的审判中决定如何恢复通用搜索服务和搜索文本广告的竞争。如果补救措施不够强大，谷歌将再次逃脱惩罚。DuckDuckGo深知有效补救措施的重要性，因为欧洲早前就裁定谷歌构成垄断，并试图通过选择屏幕来创造竞争，但效果似乎并未达到预期，谷歌仍占据主导地位。DuckDuckGo呼吁设立一组“真正独立”的技术专家来监督法院施加的任何补救措施，以确保谷歌不会找到新的方式给予自己优先待遇。Yelp的Stoppelman则要求谷歌必须剥离那些不公平受益于其搜索引擎垄断的服务，并禁止使用独家默认搜索协议以及在搜索结果中自我优先。其他反对谷歌的倡导者，包括依赖搜索流量或在该服务上投放广告的出版商团体，也提出了自己的建议。例如，Digital Content Next CEO Jason Kint建议强制谷歌分离其Chrome和Android业务可能是有用的解决方案。Lee Hepner则补充说，分离这两个业务可以为Chrome或Android上的替代搜索对手打开竞争空间。无论结果如何，这个过程可能会持续很长时间。谷歌全球事务总裁Kent Walker确认公司计划上诉这一判决，称这一判决承认谷歌提供了最好的搜索引擎，但结论是不应让其轻易提供。同时，人工智能的阴影笼罩着此案，任何不考虑未来几年搜索业务可能发生的变革的解决方案都可能变得无关紧要。Hepner表示，法院可以考虑要求谷歌开放对其大型语言模型（LLM）的访问作为解决方案。司法部反垄断负责人Jonathan Kanter没有具体说明部门将寻求何种补救措施，仅指出它们需要具有前瞻性，以应对AI等新问题。但他曾表示，该部门“在我们的行为案件中尽可能寻求结构化补救措施”，这意味着可能进行拆分，而不是仅仅改变某些行为。如果司法部提出广泛补救措施并获得法官支持，结果可能是整个科技行业的全新面貌。
–# 沃伦·巴菲特宣布转变：出售苹果股票以投资这个“壮丽”的巨型股——原因在这里。
沃伦·巴菲特，全球著名的投资者和伯克希尔哈撒韦公司的首席执行官，最近宣布了他的投资策略的调整。他决定出售部分苹果股票，转而投资于另一个他认为“壮丽”的巨型公司。这一转变引发了市场的广泛关注和讨论。
巴菲特之所以做出这样的决定，主要是基于他对投资组合的长期战略考量。他强调，他的目标是寻找那些能够持续增长、具有强大竞争优势并且能够为股东创造长期价值的公司。在经过深入分析后，巴菲特认为新的投资对象在这些方面表现更为出色，因此决定进行这一转变。
尽管苹果公司一直是巴菲特的投资组合中的重要组成部分，但巴菲特表示，他相信新选择的潜力更大，能够为投资者带来更高的回报。这一决策体现了巴菲特在投资决策上的灵活性和对市场趋势的敏锐洞察力。
值得注意的是，巴菲特的这一转变并不意味着他对苹果公司的看法有所改变。相反，他认为苹果仍然是一个优秀的投资选择，但当前的投资机会提供了更好的潜在回报。这种策略性的调整反映了巴菲特在投资领域一贯的谨慎和深思熟虑。
总之，沃伦·巴菲特宣布的这一转变，不仅展示了他在投资决策上的灵活性，也再次证明了他对寻找能够为投资者带来长期价值的公司的坚定信念。这一决策背后的原因和逻辑，对于投资者来说，提供了宝贵的启示和思考空间。
沃伦·巴菲特，美国最成功的投资者之一，近期在股市的动向吸引了投资者的关注。自1965年掌舵伯克希尔哈撒韦（BRK.A, BRK.B）以来，他以精明的决策带领公司几乎实现了S&P 500指数两倍的业绩增长。巴菲特对苹果（AAPL）的大规模持股多年来一直引起关注，伯克希尔于2016年开始购买苹果股票，并将其作为最大持仓之一。尽管此前对苹果持积极态度，但最近的减持行为表明巴菲特可能正在调整对苹果的战略。伯克希尔从2023年底的9.05亿股降至2024年6月的4亿股，降幅达55%，出乎市场预料。苹果近期业绩下滑，中国市场销售下滑6%，运营利润下降10%，在中国智能手机市场的排名下滑，这些因素可能促使巴菲特重新评估其投资策略。尽管减少了对苹果的持股，但巴菲特对伯克希尔持有乐观态度，已回购价值50亿美元的公司股份。尽管如此，伯克希尔的财务表现依然出色，6月营收增长1.2%，至937亿美元，运营利润增长16%，至116亿美元。保险业务表现尤其强劲，承保和固定收益投资利润分别增长56%。然而，GAAP净收入下降16%，至303亿美元，巴菲特认为这一数字不应受到太多关注，因为股票投资的未实现收益和损失波动性很大。分析师预测，伯克希尔的运营收益将在2024年增长10%，然后在2025年减少3%的增长率。随着巴菲特持续回购计划的进行，这似乎表明他正在以极佳的价值回购伯克希尔哈撒韦，即使同时减少了对其他资产如苹果的暴露。对于寻求安全稳定长期投资的投资者而言，伯克希尔哈撒韦可能是福音。如果巴菲特继续对自家公司充满信心，这可能成为其他投资者效仿的信号。
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